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【人物】重陽投資裘國根:對抗不確定性最好的辦法是什么?

好買說:裘國根認為,7月市場回調與科創板對主板分流有一定聯系。同時,經濟下行壓力加大,防范金融風險導致市場寬松預期落空等,也將促使市場加速調整分化。當前仍是挖掘、 布局優質拐點型公司的機會,結構性行情仍可期待。對沖不確定性最好的辦法就是低價,足夠低的估值將是對風險和不確定性最好的補償。

進入下半年,在經濟下行壓力、中美貿易摩擦等內外部不確定因素影響下,A股市場持續調整。如何應對接下來潛在的負面不確定性?當前市場環境中還有什么樣的機會等待被挖掘?近期,重陽投資董事長裘國根對于這些問題給出了自己的看法。

多重不確定性因素引發市場回調

7 月以來,市場有一定回調,科創板上市對主板的分流影響是觸發因素。

從經濟基本面來看,國內經濟再度出現走弱的跡象。地產銷售增速下滑,汽車零售增速也再度轉負,六大電廠發電耗煤增速降幅擴大,意味著經濟基本面轉好仍需要時間,但加速回落目前也看不到,基本面仍處于底部階段。

防范金融風險依然是大背景,在這種情況下,整體性、大范圍寬松可能性較小。不過,包商事件的投石問路表明目前防范金融風險仍舊是以穩為主,政策上不會太冒進,防范金融風險對資本市場的負面影響市場反應有點過度。

總體看,在經濟轉型升級、新舊動能轉換以及資本市場制度變革從量變到質變的共同作用下,企業盈利和市場利率信用利差的分化將進一步加劇,是挖掘、 布局優質拐點型公司的機會,結構性行情仍可期待。

對沖不確定性最好的辦法就是低價

做投資的人無時無刻不在面對不確定性。排除特殊因素,如公司破產等,對沖不確定性最好的辦法就是低價,足夠低的估值是對風險和不確定性最好的補償。每次危機發生的時候都是各種負面不確定性迅速放大的時候,此時如果你對目標資產的估值有相當的理解,而且此類資產彼時的價格又出奇的便宜,你又手握相對穩定的資金,你一定要敢于出手,忽視短期有可能出現的浮虧。反之,在泡沫被樂觀情緒盲目放大的時候亦然。

在考慮好流動性和倉位(或杠桿)的前提下,一般情況下價格是我關注的第一要素。

發現低估的投資標的是價值投資者投資研究的第一目標,但只有其觀點被市場接受或被公司的成長證明的時候,才能在價格上有所反映,低估才會被修正。收益因其實現時間的長短會產生不同的年化收益率,這就需要和市場博弈以盡可能地縮短等候時間。對于價值投資者來說,估值優先于博弈,因為前者的確定性更好。

市場結構性機會在哪里?

向后看,結構性行情仍可期待,投資者應繼續專注個股研究。結構上看好:

第一,符合產業升級方向,真正具備核心技術的科創公司,這類公司既可能存在于新興行業,也可能存在于傳統產業;

第二,面向廣大內需、受益于消費升級,并具備突出品牌力和優秀管理能力的消費品公司;

第三,被低估的具備動態高股息率的傳統行業優質藍籌股。

免責聲明:本文轉載自重陽投資,文章版權歸原作者所有,內容僅供參考并不構成任何投資及應用建議。

風險提示:投資有風險。相關數據僅供參考,不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書,確認您自覺履行投資人的各項義務,并自行承擔投資風險。

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